代币发行融资是什么

代币发行融资也就是圈内常说的ICO首次代币发行，指项目主体通过发售全新数字代币，面向公众募集比特币、以太坊、稳定币等加密资产的融资模式，在国内属于未经批准的非法公开融资行为。这种融资模式诞生的初衷，是为区块链创业团队绕开传统VC冗长的尽调、审批流程，快速获取项目研发、市场推广所需资金，普通投资者也不用满足传统股权投资的高门槛，就能够参与早期项目投资，这也是它早年能够快速走红的核心原因。很多新手会把代币发行融资类比股市IPO，但二者有着本质差别，IPO发行对应的是企业股权，受证券监管体系约束，而代币发行融资发售的代币并不天然代表公司股份，权益规则全部由项目方自行设定。

完整的代币发行融资有着一套固定的行业流程。项目团队首先会搭建官网，对外发布白皮书，写明项目技术方案、应用场景、代币经济模型、资金使用规划、发展路线图以及团队信息，部分项目还会开启社群预热积累早期用户。之后开发团队依托现有公链智能合约铸造代币，绝大多数早期项目都选择以太坊ERC‑20标准发行代币，以此省去自建公链高昂的开发成本。募资环节一般分为私募轮与公募轮，私募主要面向大额投资机构，代币单价更低，公募面向普通散户，投资者转账主流加密资产至合约地址换取对应代币。募资结束之后，项目方按照约定接收筹集的加密资产，投资者等待代币分发，有锁仓规划的代币会按照时间周期逐步解锁，项目方后续会争取对接交易所上线代币，开启二级市场交易。

代币按照功能大致可以分为功能型代币、治理型代币、资产型代币三类，这也决定了代币发行融资不同的收益预期。功能代币能够在项目生态内部兑换服务、抵扣手续费；治理代币持有者可以对项目升级、资金使用等提案进行投票；资产代币则宣称锚定现实资产收益。但现实当中绝大多数项目并没有落地对应的产品功能，投资者参与代币发行融资，主要博弈代币上线交易所之后的涨价空间，依靠二级市场卖出代币赚取差价。这种以投机为核心的参与逻辑，让整个市场泡沫快速膨胀，大量团队并不具备对应的技术实力，仅仅依靠一份包装精致的白皮书就开启募资。

代币发行融资与生俱来就潜藏着极高的投资风险，也是国内全面叫停该类活动的根本原因。整个模式缺少第三方监管，项目方拥有极大的操作空间，常见风险包括团队卷款跑路、夸大项目实力虚假宣传、代币经济设计失衡引发砸盘、上线交易所失败导致代币彻底失去流动性。不少项目团队还会预留大量团队代币，解锁之后集中抛售，直接造成代币价格断崖式下跌，普通散户几乎没有有效的维权渠道。随着监管收紧，传统ICO大幅减少，市场又衍生出IEO、IDO等变体募资形式，虽然发售渠道发生变化，但底层逻辑依旧是代币发售募资，同样具备相似的风险属性，境内用户参与这类项目都不受法律保护。